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金地集团 业绩释放、毛利率提升
发布时间:2018-11-02 20:37

事件:10月29日晚,公司布告18年三季报,2018年前三季度公司实现营业收入335.14亿元,同比增长60.27%;实现归属于上市公司股东净利润52.46亿元,同比增长131.21%;实现基本每股收益1.16元,同比增添132%。

    结算有序推进,结算单价提升:报告期内公司实现营业收入335.14亿元,同比增长60.27%;营业收入的增长重要得益于报告期内房地产结算进度的有序推动,及结算单价提升带来的范畴的提升。呈文期内,房地产业务结算收入331.13亿元,较18H1增长201.08亿元,提升154.62%;结算面积193.80万方,较18H1增加68.18万方,提升54.27%;结算均价17086.52元/平米,较18H1的结算价格提升65.04%。1-9月公司新动工面积784.70万方,实现年初计划的64.32%,公司新动工踊跃保障可售资源;1-9月公司竣工面积243.77万方,完成年初计划的33.39%,17年同期竣工面积实现年初盘算的47.41%。

    业绩快速释放,销售毛利率提升:报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润52.45亿元,同比增长131.21%;归母净利润增速显明高于营业收入增速主要得益于期间投资收益的提升及净利率的改进。报告期内公司实现投资收益21.14亿元,同比增长125.49%,投资收益的大幅增长源于合营、联营的利润贡献(主要为配合项目的结转确认)。报告期内受益于结算单价的提升,公司销售毛利率41.38%,较18H1提升3.55pct,较上年同期提升6.82pct,毛利率的提升及相对较低的三费水平推进销售净利率的提升,期内销售净利率12.44%,较上年同期提升6.34pct。期内公司销售、管理、财务等费用率辨别收缩0.98pct、压缩2.02pct、收缩0.29pct,其中管理费率的较大紧缩源于期末将原纳入治理费用中的研发用度单独列支为“研发费用”名目。报告期末公司预收款余额668.38亿元,预收款/上年营业收入比例为177.47%,较17年末提升23.61pct,事迹锁定率较高,考虑到17年后公司拿地成本有所提升,且受制于限价等因素影响,咱们判断,未来部分名目毛利空间或被压缩。

    多渠道融资、现金充足:受前期踊跃的土地投资影响,讲演期末公司资产负债率76.47%,较17年底晋升4.34pct,较18H1微缩0.16pct;剔除预收款后的实际资产负债率(这个数据为总负债扣除预收款/总资产扣除预收款,差异于总负债扣除预收款/总资产)为68.41%,较17年底提升7.05pct。诚然负债率有所提升,但绝对同行业而言,公司整体负债率处于较为公平的程度。近期公司分辨发行公司债券、超短期融资券、中票、境外融资等,对应利率分别为5.0%、3.75%、4.8%、6%,平均融资本钱不足5%,彰显公司低成本融资上风。期末公司在手资金389.72亿元,较17年末增加42.20%,足以覆盖一年内到期负债及借款。

    投资倡导:公司经营领有区域布局优势、低融资成本等优势。咱们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07跟2.38,对应当前股价PE估值为4.8X、4.1X、3.6X,坚持“增持-A”评级,6个月目标价11.45元。

    危险提示:房地产市场不迭预期、政策调控因素、公司经营不达预期。